"Politique monétaire « verte » : un grand pas pour la BCE, un petit pas pour le climat"

The Conversation, 10 juillet 2022. article

"Monetary Transition : The Case for Money serving the Common Good"

Faculti.net, 30 mars 2022. ITW with Pierre Delandre

texte de l'ITW

"Le développement durable, un objectif monétaire ?"

Institut pour un développement durable, Aire libre n°6 (07.01.22). Article avec Pierre Delandre.

Que se passerait-il si la BCE annulait la dette publique qu’elle détient? Conversation avec Jézabel Couppey-Soubeyran

The Conversation, 14 décembre 2020. ITW Thibault Lieurade

Série sur la monnaie hélicoptère (5): ITV de Jézabel Couppey-Soubeyran

Le Blog de Hémisphère gauche, Alternatives économiques, 15 juin 2020. ITV

Le lobby bancaire a-t-il embobiné nos députés ? Conversation avec Jézabel Couppey-Soubeyran

The Conversation, 19 Février 2020. ITW Thibault Lieurade

Un « drone monétaire » pour remettre la politique monétaire au service de tous, Sous la direction de Jézabel Couppey-Soubeyran, avec Emmanuel Carré, Thomas Lebrun & Thomas Renault

Institut Veblen, 22 janvier 2020. Notes & Etudes

10 ans après… Bilan des réformes bancaires et financières depuis 2008 : avancées, limites, propositions

Rapport Terra Nova, septembre 2018. Dix ans après la faillite de Lehman Brothers et le dramatique automne 2008 où le système bancaire et financier mondial fut véritablement au bord du précipice, l’heure du bilan des réformes engagées est arrivée. C’est l’objet de ce rapport de Terra Nova. En toile de fond de ce travail se posent des questions cruciales pour les autorités publiques : nos économies sont-elles désormais immunisées contre les risques d’une crise financière majeure ? A-t-on tiré les leçons de la crise dans la structuration des instruments de régulation financière et bancaire ? Les annonces très ambitieuses des sommets du G20 de Washington DC en 2008, de Londres et Pittsburg en 2009 ont-elles été suivies d’effets ? Nous questionnons aussi la philosophie même des réglementations prudentielles post-crise et pointons le fait qu’elles n’ont pas suffisamment rompu avec les conceptions de la finance qui prévalaient avant la crise et que cela constitue une source majeure de fragilité.

Le rôle de la politique macroprudentielle dans la prévention et la correction des divergences au sein de la zone euro

Rapport pour le Parlement européen (Direction générale des politiques internes & Unité d’assistance à la gouvernance économique, 2017). Avec Salim Dehmej. La zone euro souffre des divergences économiques et financières entre ses membres. La politique macroprudentielle peut aider à y remédier, dans la mesure où son action est déployable à l’échelle de la zone euro, mais également à celles des États membres. Un dispositif dans lequel la politique macroprudentielle s’emploierait à réguler le cycle financier au niveau des États membres et à accroître la résilience des groupes systémiques au niveau de la zone euro serait de nature à améliorer la stabilité économique et financière de la zone euro et de chacun de ses membres. A l’appui d’un état des lieux et des enseignements des travaux académiques récents, nous formulons 15 propositions visant à identifier les instruments macroprudentiels efficaces pour y parvenir et à simplifier le design institutionnel, dans un contexte de transformations institutionnelles (Union bancaire, Brexit) propice à ces changements.

L’imposition des entreprises du secteur financier est-elle ajustée à leur capacité contributive?

Rapport pour le Conseil des prélèvements obligatoires, 2013. Avec Gunther Capelle-Blancard. La question posée dans ce rapport est de savoir si l’impôt payé par les entreprises financières est à la hauteur de leur capacité contributive. Pour y répondre, nous examinons dans une première partie la contribution du secteur financier aux recettes fiscales globales. Nous procédons à des comparaisons de taux d’imposition implicites par établissement, par pays, entre sociétés financières et sociétés non financières, tout en explicitant les problèmes méthodologiques qui se posent en la matière. Apprécier la taxation du secteur financier impose cependant de ne pas s’en tenir à la comparaison de ces taux d’imposition implicites. Il convient d’intégrer à l’analyse ce qui fait la spécificité du secteur financier : son large développement à l’international qui constitue sans conteste un facteur d’optimisation fiscale et sa fragilité dont il peut paradoxalement tirer bénéfice auprès des pouvoirs publics qui l’assurent d’un soutien en cas de défaillance. C’est l’objet des deuxième et troisième parties. L’articulation entre la fiscalité et la régulation est présentée dans le rapport particulier n°4.

La taxation des activités bancaires sous l’angle de la régulation financière

Rapport pour le Conseil des prélèvements obligatoires, 2013. Avec Gunther Capelle-Blancard. L’objectif budgétaire assigné traditionnellement à la fiscalité des sociétés financières n’est pas le seul envisageable. En théorie, la fiscalité peut aussi servir des objectifs économiques de correction des externalités ou d’extraction de rentes. Une taxe additionnelle sur les activités bancaires pourrait à cet égard constituer un instrument de régulation financière complémentaire de la réglementation. Les normes de fonds propres permettent de constituer un coussin de capital à l’intérieur des institutions financières et de prévenir des faillites individuelles (coussin microprudentiel) alors que des taxes peuvent servir à alimenter un fonds à la disposition des autorités de contrôle, des banques centrales ou des Etats permettant d’intervenir en cas de crise au niveau de l’ensemble du secteur (coussin macroprudentiel).

Financement de l'économie dans le nouveau contexte réglementaire

Rapport du Conseil d'analyse économique (CAE, 2012). Avec Olivier Garnier et Jean-Paul Pollin. La crise mondiale enclenchée en 2007, d’abord financière puis devenue rapidement économique et sociale, a engendré un vaste mouvement de « re-réglementation ». Les objectifs sont multiples. Il s’agit de mieux contrôler les risques pris par les intermédiaires financiers, en particulier les banques, de mieux prévenir et contenir les risques systémiques, d’accroître la transparence de l’information, de réduire les conflits d’intérêts… plus généralement de remettre la finance, devenue débridée et largement virtuelle, au service de l’économie réelle (l’investissement, la croissance et l’emploi). L’exercice engagé depuis 2009 dans le cadre du G20 et dans les instances de concertation à Bâle, Bruxelles, etc. comporte des enjeux majeurs pour l’activité économique, l’emploi, la stabilité financière, l’évolution de la mondialisation. Dans les travaux de refondation de la finance figure en première ligne le dispositif Bâle III, qui, s’inscrivant dans la ligne de la coopération bancaire internationale mise en œuvre depuis la fin des années 1980, resserre la surveillance prudentielle des banques. Quels seront les effets de tout cela sur le financement de l’économie réelle, sur le financement du long terme et des différents opérateurs, donc en définitive sur la croissance et l’emploi ? Les réponses apportées dans ce rapport sont contrastées, puisqu’elles vont d’un impact jugé somme toute marginal à une vive inquiétude sur l’évolution des taux d’intérêt et l’accès aux financements. Ces deux visions reflètent, pour une bonne part, deux horizons d’analyse différents. Elles partagent néanmoins un questionnement sur le financement des PME ou des collectivités locales dans le monde de Bâle III.

Banques centrales et stabilité financière

Rapport du Conseil d'analyse économique (CAE, 2011). Avec Jean-Paul Betbèze, Christian Bordes, Dominique Plihon. Ce rapport traite de l’évolution nécessaire des missions des banques centrales ("Central banking") en réponse à la crise financière de 2007-2008. Les banques centrales doivent tirer les leçons de la crise. La plus importante d’entre toutes est qu’elles n’ont pas été suffisamment attentives à la stabilité financière. Les auteurs de ce rapport sont tous d’accord sur ce point. Le rapport se présente toutefois sous la forme de deux approches qui divergent quant à la façon d’articuler la politique monétaire et la politique de stabilité financière. Les clivages se situent principalement à deux niveaux. Au niveau tout d’abord du principe de séparation que la première approche maintient entre ces deux politiques et que la seconde approche recommande au contraire d’abandonner. Au niveau ensuite de la gouvernance fondée sur l’indépendance, la transparence et la responsabilité que la première approche entend préserver au maximum alors que la seconde approche perçoit des changements nécessaires à ce niveau aussi. Le rapport s’appuie sur un travail d’enquête à l’aide d’un questionnaire soumis à des économistes et à des banquiers centraux. Chaque approche débouche sur un ensemble de recommandations. Le rapport a bénéficié de trois compléments réalisés par Michel Aglietta, Charles Goodhart, et Tommaso Padoa-Schioppa (décédé en décembre 2010) à qui les auteurs dédient ce rapport. Les commentaires en séance plénière ont été confiés à Jean-Pierre Vesperini et à Daniel Cohen. Ce rapport a été présenté à Madame Christine Lagarde, ministre de l’Économie, des Finances et de l’Industrie lors de la séance plénière du CAE du 7 mars 2011.